主题：【原创】天瑞仪器蓄势待发的国内分析仪器龙头

天瑞仪器目前的重要产品是X射线荧光光谱仪，开关电源公司是消费高精细剖析仪器的高新技巧企业和软件企业，在为客户供给化学剖析仪器的同时，还供给给用处理计划和相干技巧效劳。公司最近几年支出疾速增添，但因为在研发和销售方面的伟大投入，以及所得税的起因，公司净利润增速要明显低于支出增速。2010年公司支出增添45。36％，而净利润仅增添9。10％。

公司产品将来有望连续增添。公司产品的上游运用非常普遍，相比起传统化学方式，公司产品又有环保、疾速、可在线剖析等劣势，因而将来需求依然兴旺；国度环保相干政策的推出、公司新产品的始终推出也将带动公司支出的增添；而海内市场也是公司将来增添的能源。

研发和销售是公司的重要劣势。公司已经控制XRF系列产品五大中央部件的重要技巧，产品性能到达海内同类产品的抢先程度。公司还是海内惟一能消费波长色散型X射线荧光光谱仪的厂商，也是最早推出手持式X射线荧光光谱仪的厂商。目前，公司在保持X射线荧光光谱仪技巧劣势的同时，正逐渐推出质谱仪、电感耦合等离子体发射光谱仪、光电直读光谱仪等剖析仪器。公司的销售网络在海内企业中处于抢先位置，并且在始终完美。目前公司已经有两个5S区域营销中央和20多个区域营销网点，公司将来将增添到10个5S区域营销中央，并将晋级区域营销网点，销售网络将继承完美。

费用控制是公司事迹增添的重点。治理费用和销售费用的增添始终是障碍公司净利润增添的重要因素。依据咱们关于两项费用各个细分名目标剖析咱们以为，公司将来治理费用和销售费用的增速都会降落，其中，治理费用的增速将明显降落。因而，公司将来净利润增速有望大幅进步。

咱们关于公司分两个局部进行分手估值。消除超募资金影响因素后，咱们以为，2011年公司的净利润能够到达1。02亿，同比增添31。9％。依据公司的生长性以及行业的估值程度，咱们以为能够给予26倍的静态市盈率。因而，公司主营业务的市值应当是26。52亿，再加上公司9亿元的超募现金资产，公司目前的合理市值应当是35。52亿，对应的合理股价是30元。咱们给予公司“引荐“评级。
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